“精准发力”是今年货币政策重要取向

资料来源于《中国金融新闻网》

      6月份汇丰中国制造业PMI初值,令人眼前一亮。
数据显示,汇丰PMI初值为50.8,高于预期值49.7,为7个月来最高。
这一数据不仅提振了市场信心,让A股在持续下跌后企稳并振荡向上;对那些希望找到中国正走向经济危机迹象的人,也是迎头一击。
中国经济增长回暖态势日趋明朗,与中央今年以来审时度势,果断采取一系列“微刺激”举措密不可分。这其中,对经济社会发展重点领域和薄弱环节实施的定向宽松政策,无疑在刺激经济增长中扮演了重要角色并发挥了重要作用。
与4万亿元经济刺激计划推出时的货币政策应对方略不同,今年以来人们发现,“精准发力”成了货币政策的重要取向。这其中,向特定金融机构提供再贷款以及“定向降准”,最为货币当局所常用。
选择“精准发力”,而非市场广泛期待的大水漫灌式的降准和降息,显然取决于当前的流动性形势,也是确保经济增速、就业、物价等主要经济指标处于年度预期目标范围,不越出上下限的必然要求。
从流动性角度看,央行表示,“当前流动性总体适度充裕,货币政策的基本取向没有改变”,但信贷结构需要调整。特别是房地产贷款、政府平台贷款和产能过剩行业贷款占比较大,潜在风险不容忽视,需要收紧和盘活,而小微企业、“三农”、保障性安居工程、重大基础设施建设、科技创新等贷款占比,则有待进一步提升。
从今年经济预期目标角度看,既不能大放水,让物价总水平突破3.5%左右的“上限”,造成通货膨胀,也不能大力度紧缩信贷,使经济增长滑出7.5%的“下限”,影响稳增长、保就业,这就需要货币当局在货币政策工具的使用上,更具艺术和智慧。
面对国际经济形势复杂多变、国内经济下行压力加大、金融风险在某些地区、行业或时点上有所积聚的情况,特别是为了平衡“流动性泛滥与局部流动性紧张”之间的关系,货币当局进一步完善宏观调控框架,创新调控方式,通过“综合运用货币政策工具组合”,精准发力,传导了货币政策意图,确保了“微刺激”政策发挥,有力地支持了经济持续健康发展。
定向降准自不必说。因时而变、范围逐步扩大的定向降准,不仅要求金融机构符合审慎经营要求,而且“三农”和小微企业贷款也需要达到一定比例。从农村商业银行、县域农村合作银行,到国有商业银行、股份制商业银行、城商行,各类机构中但凡符合上述要求的金融机构,都能获得定向降准的正向激励,“三农”和小微企业等经济薄弱环节“融资难”和“融资贵”的问题,可望获得进一步缓解。
即便是再贷款,货币当局也在不断创新投放方式,而非不加区分地简单投放。
有报道称,货币当局希望通过创设新的基础货币投放工具——抵押补充贷款(PSL),将商业银行贷款纳入用于基础货币投放的合格抵押品框架,从而摆脱再贷款的信用风险问题,打造一个常规的基础货币投放渠道。值得注意的是,由于该工具需要根据风险评估程度的不同,对抵押品进行折价后提供流动性,因此,如何对不同风险级别的贷款设置一个折价率,将直接影响金融机构获得流动性的多少。而这个折价率,货币当局既可以按照《人民银行内部评级管理办法(征求意见稿)》中相关评级办法,给予与贷款类资产信用等级相对应的折价率,也可以根据货币政策导向,对需要支持的相关领域的贷款,给予较高折价率,从而鼓励金融机构将更多信贷资源投向该领域,实现货币政策的“精准发力”。
近年来,货币当局持续不断地根据宏观经济形势变化,以及银行体系流动性供求新格局,进行货币政策操作方式上的创新。
去年,外汇占款增长波动较大,热钱流入较多。针对这一情况,货币当局主要采取逆回购方式,提供短期流动性;通过央票续做,锁定长期流动性。“央票续做 逆回购”,实现了“把冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作结合起来”,“对流动性影响的综合效果总体上是中性”的目标。这种操作方式,同时兼顾了稳健货币政策下保持流动性适中水平和维护货币市场稳定的双重要求,有力地保证了去年经济的稳定增长。
今年以来,随着美国逐步退出QE,外汇占款增长有减少趋势,特别是5月外汇占款仅环比增加386.65亿元,增幅较4月大幅下降66.93%。鉴于此,货币当局更加注重货币政策的“精准发力”。在货币政策工具的使用上,从正逆回购,到SLO、SLF;从定向降准,支小再贷款,到PSL……针对复杂多变的形势,不断创设和丰富更具针对性、更适应宏观调控需要的货币政策工具,精细化操作,精准化发力,在组合出击中,不仅使经济在微刺激政策作用下开始回暖,也有效防止了局部资金链危机和风险暴露,并为未来推动经济持续复苏,腾出了更大的货币政策操作空间。

版权所有 © 海洋之神590官网 All Rights Reserved.  网站设计:百阿腾网络    网站支持IPV6   粤ICP备15057125号

XML 地图 | Sitemap 地图