央行恢复正回购操作 货币政策“定力”依旧

资料来源于《中国金融新闻网》

       央行恢复正回购操作,打破了一些市场人士和机构对于逆回购重启的预期,这也显示央行认为目前市场流动性较为充裕,仍需通过正回购来回笼一定流动性。
在上周四暂停正回购操作后,7月1日(本周二),央行在例行的公开市场操作中以利率招标方式开展了200亿元28天期正回购操作,中标利率继续持平于4.0%。显示出央行继续回收流动性的操作思路,但鉴于当天公开市场共有300亿元正回购和150亿元央票到期,经过对冲后当天央行仍通过公开市场操作净投放资金250亿元。
央行恢复正回购操作,打破了一些市场人士和机构对于逆回购重启的预期,这也显示央行认为目前市场流动性较为充裕,仍需通过正回购来回笼一定流动性。”接受本报记者采访的业内人士说,市场此前一直关注的资金利率在今年年中并没有出现紧张的态势,这与今年以来央行持续呵护流动性密切相关。
6月30日,银行间市场迎来半年末关键时点,资金面略显收紧,短端利率上扬,不过最终市场有惊无险地跨过关键节点。而在7月1日,市场流动性重现宽裕,当天,质押式回购利率除隔夜利率上扬外,其余品种利率全线下跌。上海银行间同业拆放利率(Shibor)除隔夜和7天品种上涨外,其余品种利率均呈下行态势,其中,隔夜利率上涨10.4个基点,至3.017%;7天期利率涨55.4个基点,至4.421%;而14天期利率则大跌68.3个基点,至4.711%。
业内人士认为,在年中资金面平稳过渡后,随着时点扰动因素逐步减退,资金面有望重回宽裕格局,央行恢复开展资金回笼操作也在情理之中。不过,因季末银行揽存导致存款基数季节性增多,短期资金面依然面临月初存准上缴以及大行分红扰动因素的影响,料资金利率暂时不会出现明显下行,预计央行本周在公开市场将保持温和操作的节奏。上周四,央行暂停正回购操作并连续七周净投放流动性。
值得关注的是,此前包括兴业银行等机构认为,在外部流动性供给不足的情况下,预计逆回购将重启,以保持适度流动性,同时保持价格信号的存在。国泰君安研究所债券分析师徐寒飞也认为,尽管半年末时点已过,但季末揽存后7月初存准上缴规模较大,叠加正回购到期资金回落和7月下旬财税上缴,资金面或将短期承压,如果外汇占款增长势头不能回暖,央行未来在应对季节性或时点性因素扰动的时候,重启逆回购等工具的可能性将上升。
一些研究人士认为,尽管二季度以来宏观经济数据略有起色,但从经济企稳力度来看,目前房地产投资下滑趋势难改,制造业虽略有好转,下半年经济增速下行压力仍较大,景气度判断的信心或继续依赖货币政策持续加码。最新数据显示,6月份中国制造业PMI为51.0%,比上月上升0.2个百分点,连续4个月回升,特别是最近两个月走势逆季节上扬,新订单指数上升明显,反映出稳增长的政策措施效应显现,需求改善,经济增长的稳定性增强。
民生证券研究院副院长管清友认为,总体来看,在定向宽松政策和外需转暖的带动下,二季度经济较一季度短期改善。但未来在房地产投资拖累下,三季度经济仍存在大概率下行的可能。下半年央行有望加大定向宽松力度。
不过,也有观点认为,央行在两次“定向降准”的同时,持续通过公开市场操作净投放流动性,并不意味着政策面的全面放松。“从年初至今,央行多措并举呵护市场流动性,目的依然是保持流动性的合理均衡,避免出现类似去年流动性紧张状况。”有业内人士认为,总体上看,央行仍将保持审慎的货币政策,在保持总量稳定的同时继续定向刺激,通过组合政策降低实体经济的融资成本,预计央行未来货币政策全面放松的可能性较低,而类似局部放松的政策则依然可期。

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