加快资本市场创新 助力经济发展新常态

  资料来源于金融时报

保持“调速不减势、量增质更优”,成为未来一段时间我国经济发展进入新常态后的重要目标。这一目标就是要改变以往依靠传统方式实现保增长的模式,大力发展直接融资。在此形势下,中央经济工作会议提出“加快资本市场领域改革”。

  经济新常态下,培养和扶持一大批高科技、高成长和创新能力强的企业发展壮大,是转型能否成功的关键,但这些企业由于高技术、高风险、轻资产等特征,普遍面临融资难、创新投入不足、抗风险能力弱等问题,迫切需要长期资金的扶持,这就需要大力发展多层次资本市场。

  一方面,资本市场是建设创新型国家的有力推手。多层次资本市场的逐步完善,尤其是主板、中小板、创业板以及新三板的逐步发展壮大,不仅给投资者带来了更多机会,更为新兴产业尤其是创新型科技企业带来了巨大的发展机遇,进而为促进经济发展方式转变、加快建设创新型国家打造了一个良好的平台。正是资本市场强大的引导作用,带动更多创业投资、风险投资投入到高风险新兴产业,带动更多人参与到创业和创新活动中。

  另一方面,资本市场是推动企业创新的加速器。从世界各国的经济发展史、企业创新史中可以看到,每一次大规模的企业创新、技术创新活动,实际上都是依托资本市场发展起来的;每一次企业的大规模创新和技术创新活动,也使得大量的优秀企业进入资本市场,从而大大推动资本市场发展。有分析认为,企业创新与资本市场是一个互动的关系。在国家自主创新战略建设过程中,一个重要的观念转变就是从政府主导创新到市场主导创新的转变。在这个转变过程中,资本市场发挥着关键作用。

  事实上,从另一个角度来看,经济发展的新常态,将从根本上极大地改善资本市场发展的基础和环境,为资本市场发展提供难得的历史机遇。当前改革开放步伐不断加快,新战略、新布局逐步实施,宏观调控方式和手段不断创新和完善,微观搞活和宏观稳定相得益彰,这些都将激活直接融资,助推资本市场发展。

  目前,我国多层次的资本市场正在逐渐形成,企业依靠资本市场直接融资也在不断增加,但是总体来看,直接融资的量依然偏小。中国证监会主席肖钢曾表示,我国直接融资比重比较小,主要是依靠以银行为主的融资体系,但是未来仅仅依靠银行融资难以为继,资本市场将会迎来难得的发展机遇,要推进多渠道的股权融资体系建设。

  在建设多层次资本市场的大背景下,促进股市平稳健康发展成为资本市场发展的首要目标。肖钢近日表示,要做好中小投资者风险提示和教育工作,以股票价格持续异常波动的上市公司为重点,加强信息披露监管,加强证券交易所一线核查与自律管理,严厉打击各种违法违规行为。积极推进股票发行注册制改革,在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上,适时适度增加新股供给。建立健全市场相关基础性制度安排,继续引导长期资金入市。督促上市公司履行信息披露义务,严格执行会计准则和财务报告制度,增强持续回报投资者的能力。  

    在加强多层次资本市场体系建设进程中,要丰富证券交易所产品和层次,进一步改革创业板市场,加快完善全国中小企业股份转让系统,规范发展服务小微企业的区域性股权市场。从目前来看,新三板市场建设今年进入加速期。记者从全国股转系统获悉,到今年年底新三板挂牌企业数量突破1500家已经毫无疑问。而展望明年,有分析称,若保持这一挂牌节奏,明年上半年新三板挂牌企业数量将超过2000家,之后还有望赶上整个A股上市公司数量总和。而在业务创新方面,新三板市场今年也是可圈可点。2014年8月25日,新三板正式实施做市商制度。据相关统计,自做市转让方式启动以来,累计成交规模已突破10亿元大关。11月20日单日做市交易规模首次超越协议转让。目前做市转让活跃度不断提升,交易规模不断攀升,并且高频交易正趋于常态化。

  积极发展证券交易所机构间债券市场,成为做大我国债券市场的突破口。证监会近日发布了《公司债券发行与交易管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》),扩大发行主体范围、增加债券交易场所、简化发行审核流程成为此次《管理办法》的三大亮点。业内普遍认为,公司债市场有望迎来大发展,在业内始终 “长不大”的印象也有所改观。

  大力发展期货市场,已是资本市场改革创新的重要内容。12月12日,业内呼吁多年的原油期货已获得证监会批准,而这仅仅是近年来期货市场发展的一个缩影。9月16日证监会发布《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》对推进期货经营机构创新发展做出了部署和安排。今年以来已上市5个期货新品种,我国期货行业创新发展进一步加快。中国证监会近日表示,将适时推出股票ETF期权,逐步丰富商品期权、股指期货和股指期权等品种,平稳有序发展金融衍生产品。

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