2015:人民币汇率双向波动或加剧

资料来源于金融时报

  2014年,人民币对美元汇率呈现先跌后涨的态势。2015年,人民币汇率将面临更复杂的内外环境。展望新的一年,在美元强势回归的背景下,人民币汇率将何去何从?影响人民币走势的主要因素有哪些?
 
汇率三大主导因素
 
未来美元走势、国际收支情况和我国经济增速将是影响人民币汇率变动的几大内外因素,人民币汇率将继续呈现双向波动。

从外部环境来看,中美货币政策取向将出现差异,美元走强引发的跨国资本流动值得关注。2014年,由于美国退出QE,新兴经济体货币对美元普遍呈现贬值态势。2015年,随着市场对美联储加息预期的不断增强,大批资本将会离开新兴市场经济体流向美国。因此,国际资本外流的预期对人民币有一定的贬值压力。

但人民币对美元不会持续性大幅贬值,一方面中国贸易顺差持续走高,特别是对美国贸易顺差比例很高,中美之间贸易不平衡制约了人民币贬值的空间。另一方面,目前资本项目在国际收支中占比增大,如果人民币对美元持续大幅贬值可能带来资本外逃风险。

从内部环境来看,汇率取向需要在稳定贸易、保持国际竞争力与增加资本输出、推动货币国际化之间取得平衡。2015年,随着美国经济复苏,预计我国出口将略有回升,同时国内消费保持平稳,但投资增速回落仍将拉低经济增长。2015年,我国经济面临国际环境变化、工业领域通缩及地方债务违约压力等不确定性。但与此同时,我国改革红利释放、经济结构改善和效率提升、去产能过程推进以及人民币国际化的加深等一系列积极因素依然存在,宏观调控政策仍有空间。因此,2015年中国经济预期不应悲观,甚至可以谨慎乐观,这又在一定程度上对人民币汇率形成利好。
 
汇率波动推动市场化改革

兴业银行首席经济学家鲁政委表示,美元强势回归、中国经济增速减挡、中美利差收窄等因素将给予人民币贬值空间,而人民币市场化和国际化的内在要求会使人民币在总体可控的情况下双向波动加剧。鲁政委预计2015年在完善人民币汇率形成机制方面的改革包括提高中间价日间弹性、继续完善汇率衍生品市场、努力推进国际化进程,从而总体上使得人民币市场化程度得到进一步提升。
综合而言,2015年人民币或面临贬值压力,但随着中国经济改革进一步深入和人民币国际化的推进,2015年人民币汇率总体将保持稳定,并呈现出中期平稳升值的趋势。

        汇率风险总体可控

2014年人民币汇率出现了自2010年以来的首次年度贬值,2015年开局基本延续了去年年底振荡走弱的格局,未来走势引发关注。

交通银行日前发布的《2015宏观经济展望报告》指出,美元指数在2015年延续2014年年底走势,持续走高,而欧央行和日本央行实施超宽松货币政策,因此,人民币对美元可能贬值,而对欧元和日元则可能升值。

兴业银行最新研究报告称,2014年以来,人民币告别长期单边升值模式,进入双向波动“新常态”。与2014年相似,2015年中国经济仍面临较大的下行压力,全球货币政策的分化会进一步利多美元而利空非美货币。同时,2015年将是“汇改”关键之年,预计人民币双向波动将加剧,总体相对美元偏弱,呈现出可控的贬值态势。

业内人士认为,短期内人民币存在贬值风险,但空间不大,且处在可控范围内。多家金融机构预计,2015年人民币对美元汇率区间在1美元兑6.1至6.3元人民币左右。2015年下半年可能有小幅反弹,但出现过去几年大幅升值的可能性不大。
 

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