周小川:中国货币政策要支持经济结构调整

中国人民银行行长周小川3月29日在博鳌亚洲论坛2015年年会分论坛“非常规货币政策的前景”上表示,当前中国的货币政策还是属于常规的货币政策。中国货币政策要支持经济结构性调整,鼓励新兴行业尤其是互联网企业、高科技行业的发展。货币政策主要还是根据国内经济来进行判断,仍旧有余地。 

  我国货币政策仍属常规 

  国际金融危机时期,全球出现低通胀甚至通缩,各国在金融危机中若想顺利实现经济复苏面临挑战。经济和金融形势的变化促使美国、日本和欧元区采用非常规货币政策。非常规货币政策成为一种常见现象,造成了低利率甚至“零下界”利率。需要运用非常规、定量的货币政策,将流动性注入经济体系。 

  面对金融危机,中国及时应对,作出很多努力,在全球金融危机中率先实现经济复苏。周小川表示,中国的情况与美国、日本、欧元区不同,中国货币政策在很大程度上并不是非常规货币政策,当然,中国也有一些实施非常规货币政策的经验。 

  周小川指出,亚洲金融危机之后,从2002年到2008年期间,中国开始出现较高的经常账目盈余,积累了大量的外汇储备。这一时期,中国货币政策更多地使用量化、定量的对冲来实现市场稳定性。同时通过实施一系列改革,包括汇率制度的改革以及贸易投资的放开等举措,逐步减少经常账目顺差。目前经常项目顺差与国内生产总值之比从10%逐步降至2%,我国逐步退出了这一时期的非常规货币政策。为了应对2008年全球金融危机,从2008年底到2010年初,中国实施了经济刺激政策,希望通过扩张型的政策能够更快地实现经济复苏。 

    在周小川看来,当前的中国货币政策还是属于常规的货币政策,但是已经不同于旧常态,与传统的老常态也不同。 

  让传统产业不要占据过多金融资源 

  周小川表示,中国人民银行非常谨慎地关注和追踪国内外经济走势。当前全球通货膨胀水平下降,大宗商品价格下跌;中国经济增长有所放缓,通货膨胀水平下降,要谨慎、警惕通货膨胀下行趋势是否会持续,是不是会出现通货紧缩的情况。 

  他说,我国货币政策要支持中国经济的结构性调整。目前我国一些传统行业可能会遇到问题。一方面要允许这些行业平稳地进行自身调整,甚至包括让一些行业从市场上退出;另一方面,要鼓励新兴行业,尤其是互联网企业、高科技行业的发展。我国传统产业依然占据银行贷款以及资本市场融资的很大比例,应该逐步让这些企业在资本市场和银行体系中不要占据过多的资源。 

  针对全球货币政策宽松潮是否给我国货币政策带来压力这一问题,周小川表示,货币政策当然主要还是根据国内经济来进行判断,仍旧有余地,但是不一定需要采用数量宽松。我国不在“零下界”利率区间,可以综合运用手段来调节经济。货币政策要根据我国经济新常态、结构调整等来进行判断,而不是别国怎么做,就感到有压力。 

  对于降低融资成本的问题,周小川表示,货币政策存在时滞性,流动性和货币价格传导到实体经济大约需要6个月至18个月的时间,所以要有点耐心,要更系统地来看待这个问题。现在货币市场利率出现比较明显的下行,希望经过一段时间能够顺顺当当地传导到实体经济。 

  全球量化宽松潮持续或导致资产泡沫 

  当前许多经济体仍采取扩张的货币政策,那么未来会怎样?美元又会如何?对此,周小川表示,如果许多经济体继续执行量化宽松政策,从某种角度上来看,会推动美元价值过高,导致资产泡沫。 

  美国经济保持强劲,对于世界经济来说是一件好事。从另一个角度来看,上个世纪九十年代欧洲经济疲软,当时苏联和前东欧国家经济非常糟糕,之后亚洲金融危机就出现了。那一时期美元非常强劲,并且逐步走强。国际货币体系由美国主导,使大量的资金流入了美国。货币政策和国际货币体系是联系在一起的。 

  他表示,非常规的货币政策能够帮助经济尽快实现经济复苏。但是,在比较宽松的货币政策环境下,如果实体经济特别是银行业、公司以及家庭部门没有修复资产负债表,则需要很长时间才能够修复。宽松货币政策的表现也许并不那么好,现在延续的时间比想象的要长。

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