坚定信心维护资本市场稳定发展

 资料来源于金融时报 

A股市场进入关键的紧急时刻。

在过去三周,A股市场突然出现断崖式下跌。短短14个交易日,上证指数从近7年最高5178点,至上周五跌破3700点,最大跌幅达到29.9%,创业板指数更是从此前6月初的最高点,跌幅近四成,沪深两市总市值蒸发21万亿元。在此次快速下跌期间,多个交易日出现上千只个股跌停“奇观”,6月26日更是有多达2000余只个股同时跌停。

如此短时间内,出现如此大的下跌,在国内外资本市场历史上都是不多见的现象。因此,有市场人士直接将其定义为一场“股灾”。

面对市场的恐慌性暴跌,刚刚过去的这个周末,维护股市稳定的各种举措集中发力,达到高潮。从新股发行(IPO)暂停,到21家证券公司联合发布公告;从上市公司发表稳定股价行动倡议,到25家基金公司召开会议坚定信心,多项举措或倡议的亮相以及更高层面、更大力度举措的酝酿,让这个周末格外不平静。

而在此之前,有关方面已经相继打出了稳定市场的“组合拳”,比如监管方表示,将严厉打击跨市场操纵违法违规行为,发布券商两融新规,允许融资融券合约展期,交易所降低A股交易费及过户费,养老金即将入市开闸等等。

毫无疑问,一场动员各方力量,树立市场信心,消除投资者恐慌,共同维护股市稳定健康发展的应对危机模式已经启动。

在一系列稳定市场的举措和倡议之外,有两个表态引起市场广泛关注,一是国务院总理李克强7月2日在法国图卢兹的中法工商峰会上表示,要培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场和货币市场,不断巩固中国经济向好基础。二是同一天,人民银行行长周小川在主持央行党委中心组“三严三实”专题教育学习研讨时表示,要牢牢守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

上述表态,尽管并非专门针对当下股市,却指出资本市场稳定发展的两个重要方面,即资本市场稳定健康是巩固经济向好的基础,同时还要牢牢守住市场的风险底线。

的确,股市平稳健康发展关系经济社会发展全局,过快回调不利于市场健康发展,不利于巩固经济向好基础。西方成熟经济体的发展经验表明,一个完善健康的资本市场,对于经济转型、新兴产业发展都将发挥关键性的推动作用。涨多了的市场跌一跌,挤挤泡沫,原本是正常现象,但如果短期呈现恐慌式崩溃,则将严重影响市场投融资功能的有效发挥,严重影响社会财富管理与企业直接融资。

与此同时,股票市场的快速暴跌,容易诱发金融市场风险传递,甚至酿成更大危机。在国际资本市场上,曾经因为股市暴跌,最终演变成金融危机、经济危机的教训可谓深刻;曾经妥善应对股灾,最终将市场负面影响有效化解的成功经验值得借鉴。触发本次A股大跌的原因,被认为是场外配资的清查,而这仅仅是杠杆市的冰山一角,如果市场风险继续加剧,从各领域进入股市的隐秘资金会将风险向外传递。

短短十余个交易日,市场如此大幅的罕见下跌,除了市场自身调整要求外,恐慌情绪的不断传递与渲染,成为市场连续大跌的根本因素。当市场非理性恐慌,高杠杆配资者不断清仓,并由上万亿元场外配资波及数万亿元的场内融资,爆仓者相继出现,私募基金清盘者亦有之。如果恐慌进一步传递,波及面或将继续蔓延。

“恐惧是最大的敌人,信心比黄金还宝贵。”一个被奉为圭臬的应对金融危机的原则是,“要制止人们的恐慌心理,必须消除一切导致恐慌的因素”。

一方面,各有关方面已经启动危机应对机制,维护资本市场稳定发展的逆周期调节“组合拳”已经相继打出,市场的非理性恐慌将得到有效遏制;另一方面,随着市场短期大幅下行,此前的投机性炒作因素基本消化,市场的投资价值更加显现,而支撑本次市场走好的核心基础与逻辑没有改变,市场筑底回升的动力已经聚集。

实际上,对于当前资本市场的发展,各方要有充分的认识与反思。这是A股全流通之后的首轮牛市,市场的筹码分布与之前有着本质的区别;这也是中国经济进入新常态后的首轮牛市,影响市场走势的基础和支撑与此前不同;这还是金融创新迭出不断的市场,融资融券、股指期货等金融创新工具给市场增添了诸多变数。因此,各方在回归理性、重树信心的同时,必须敬畏市场、尊重市场,既要看到市场的自身规律,也要发现潜在的制度漏洞与风险。

无论如何,一个健康理性的股市,需要的不是疯牛疯熊,而是稳健的发展;需要的不是大涨大跌,而是理性的投资。要实现这样的市场常态,监管方需要履行好监管职责,抑制违法违规行为,保护好投资者利益;投资者也应当保持应有的清醒与理性,共同维护市场良好秩序。

反思是为更好的前进,敬畏是为理性的前行。值此关键时刻,市场各方应当坚定信心,消除恐慌,共同维护资本市场稳定健康发展大局。

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